高盛报告着重分析的是测量货币供应的一项重要指标M3，所谓的M3是指M2(广义货币量)加上非银行机构存款。

      报告给出的分析显示，今年4月底，M3供应按年增长19.2%，而M2相应的增速为17.1%，两者增速出现快慢不一的情况从去年中期就已显现。"这反映了与中国资本市场相关金融资产的迅速累积"。

     报告的执笔者、高盛亚洲首席经济学家梁红认为，导致中国M3增速快于M2的主要原因包括，面向公众的债券发行加速、股市相关存款飙升等因素。"中国目前M3货币供应增速已经接近2003年中期高点，政府应立即采取措施，遏制需求过度增长和通货膨胀压力"。

      梁红认为，中国政府有维持偏向紧缩的宏观经济政策倾向，下半年将出台更多紧缩政策。"今年下半年，央行有可能会加息两次，每次幅度为27个基点(1个基点等于万分之一)。与此同时，相信政府将会更加严格地执行控制信贷和固定资产投资增长的宏观政策"。

     梁红同时提醒到，央行推迟加息将加大宏观经济波动风险，"有可能重现2003年至2004年经济收缩周期中巨大的波动"。

      事实上，在今年几次加息的讨论中，高盛一直坚定地站在"加息派"的阵营中。早在5月初，梁红就预测今年可能再加息三次，而关于"推迟加息有可能导致经济波动"的说法也被梁红一再提及。

      随着上半年宏观经济指标公布时间表的日益临近，市场对是否再度加息出现了分歧。国家信息中心等国内机构认为，由于目前处于实际负利率状态，建议央行加息。而境外投行的观点却并不一致，以高盛为代表的"加息派"表示年内将再次加息；另一家知名投行雷曼兄弟却表示中国年内不会加息，而是选择再次上调商业银行存款准备金率。